上调准备金率或再加息恐将促使房价继续下跌

关于中国人民银行是否应该继续加息，最近以来舆论上一直存在争议，有不少反对加息的声音。可是，如果反思造成在政府继续执行从紧的货币政策的同时通货膨胀压力反而不降反增的原因，除了国际因素等外，一个重要原因就是，政府在考虑治理通货膨胀、出台措施的时候，太着重从城市角度出发，过于考虑城市利益，未能及时趁早使出最有效手段来打击通货膨胀。有些反对加息的学者等舆论人士，或不了解农村的情况，或不愿意去关注农村的问题，更多的是站在过于考虑城市利益或与其自身关联利益的角度与立场来来看待问题，发表观点。上海《国房分析咨询报告》首席分析师、长沙新思维企业发展策划公司首席顾问、本文作者陈真诚分析认为，可目前中国经济或正遭遇的最大软肋问题之一就是，通货膨胀严重影响到农村问题，进而影响到粮食、食品问题，影响到社会、政治、经济问题。如今，通货膨胀的压力越来越大，政府必须且只能加重力度打通货膨胀。否则，一旦让农民因通货膨胀而出现生活、生产问题，一旦让农村的社会、经济出问题，将可能会动摇整个国家的社会、经济、政治基础，更别谈如何解决粮食、食品危机问题了。这些，显然是中央政府最高层所不愿意看到的。

再则，中国人民银行曾自2007以来连续多次加息以抑制物价上涨。但在美国联邦储备委员连续七次降息的背景下，中国人民银行为了不扩大美元和人民币之间的利差，近期并没有采取继续加息的政策。如今，美国联邦储备委员自再次将联邦基金利率从2.25%下调到2%后声明，大幅降息已经完成，通胀会随着时间的推移而逐渐放缓，反映出能源以及其它大宗商品价格将趋于平稳的预期以及资源利用压力的减弱，也暗示美国经济或趋于稳定。而且，人民币对美元的汇率已经出现波动，呈现涨跌互现的局面。这些都为中国人民银行加息以打击通货膨胀提供了机会。

其实，尽管目前中美利率倒挂，中国人民银行继续加息可能会导致热钱涌入。但以可能导致热钱流入来作为阻止加息的理由并不充分。

实际上，只要中国经济在增长，存在着投机的机会，加不加息，想流入的热钱依然会流入。而且，即便在基于人民币升值尤其是目前宏观经济形势的前提下，人民币升值推动热钱流入的作用并不大。

要说热钱流入中国，其实自中国经济开始高速增长以来一直存在，并不是近两年的事。只是，今年来，以房价上涨为核心的资产计价方式与资产估值上涨，使得热钱流入有所增加。现实情况是，促使房价上涨为核心的资产计价方式与资产估值上涨，主要在于货币过多，使得公众认为钱越来越不值钱了，产生了物价上涨的预期，进一步产生预期指导下的行为。于是，投资增加，抢购以房屋为代表的商品。房屋等商品生产供应商就将定价上调，便推进商品价格上涨，不断衍生、并加剧通货膨胀。

如今，或不得不承认的是，作为货币管理当局、货币政策制订者的中国人民银行，对打击通货膨胀有着不可替代的义务，而确实存在一度对通货膨胀的严重性认识不够的问题，一度抱有通货膨胀不会急剧恶化的不切实幻想，对打击通货膨胀不力、导致通货膨胀压力加大负有不可推卸的责任。尽管中国人民银行行长周小川曾在2007年表态要让人民币银行存款利率转正，但至今银行存款利率一直依然为负，而且随着CPI的高攀而负得越来越厉害。如今，随着货币政策从紧，多次提高存款准备金率，通货膨胀的压力不降反增，中国人民银行就必须在打击通货膨胀和防止热钱流入之间权衡判断哪个更为重要些。当前，无疑是打击通货膨胀远比防止热钱流入要重要得多。如通货膨胀没被打击下去，房地产等资产泡沫、经济泡沫很多，更容易为投机者制造、提供机会，更会刺激或吸引更多的热钱流入中国。

事实上，目前，无论是导致高房价的问题还是高通货膨胀的压力问题，其中一个重要因素是预期。因此，一旦中国人民银行继续加息，效果或会立竿见影，或会如2007年9月27日出台“房贷新政”对打击房地产投资（投机）的效果一样。

经由以上这些分析、判断来看，如今中国人民银行当对打击通货膨胀的压力空前增加。本文作者陈真诚分析认为，，在提高存款准备金率等手段对打击通货膨胀效果不理想时候，中央政府要想有效打击通货膨胀，就意味着中国人民银行很可能在今年第四次上调存款准备金率之后，继续采用加息、发行央票、公开市场操作等手段来打击通货膨胀。或从某个角度而言，中国人民银行也必须再加息。

只是，由于事实上通货膨胀绑架了中国的房地产，绑架了房价，因此，无论中国人民银行提高了存款准备金率或是进一步继续加息，对资金密集型、目前市场已经很清冷的房地产，将造成进一步的打击。

提高存款准备金率，自将进一步压紧信贷，使房地产开发企业的贷款更难。如在继续加息，又不但会提高资金使用成本，更会进一步改变房地产预期。这样，本来已经很“闹钱荒”的房地产开发企业将更缺钱，逼迫开发企业想办法以尽可能地加快销售回笼资金免遭破产淘汰。而房地产预期进而房价预期的进一步改变，又可能进一步加剧准备购房的消费者的观望。在二者的合力作用下，就可能促使房地产市场进一步异变：房价必然更加下降，房地产市场洗牌更加速加剧。